Comércio de opções de lnkd

Alguém só perdeu uma tonelada de dinheiro no LinkedIn e a SEC provavelmente tem dúvidas.
Talvez ele esteja apenas cansado. ou talvez ele perdeu US $ 1 milhão. REUTERS / Brendan McDermid.
Quando algo é óbvio, provavelmente há mais lá.
Após a notícia, Dan Primack da Fortune cheirava algumas atividades de opções aparentemente suspeitas nas ações do LinkedIn que ocorreram na sexta-feira.
Primack observou que alguém comprou mais de 600 opções de compra - ou um contrato para comprar 60 mil ações do LinkedIn por US $ 160 em agosto. Enquanto isso, a Microsoft acabava de dizer que pagaria US $ 196 por cada uma dessas ações.
Dado que as ações do LinkedIn estavam negociando perto de US $ 130 por ação na sexta-feira, essas opções eram baratas. Olhando para isso como uma aposta binária e direcional nas ações do LinkedIn, o nosso operador de opções anônimas parece ter pago cerca de US $ 135 mil por opções que agora valem cerca de US $ 2 milhões.
Mas, como relata a Bloomberg, provavelmente é mais complicado do que isso.
Essas opções, de acordo com Oliver Renick da Bloomberg, parecem ser compradas como parte de uma estratégia maior chamada de comércio de "condões de ferro".
Eu não sou um comerciante de opções e tentarei não englobar a explicação aqui, mas esse comércio simplesmente envolve o uso de chamadas em dois pontos de preço - neste caso, US $ 160 e US $ 185 - e coloca em dois pontos de preço, neste caso, US $ 125 e $ 115.
Todas essas opções estavam fora do dinheiro. O importante a observar aqui é que um condor de ferro é efetivamente uma aposta de que um estoque não fará muito nada entre agora e agosto.
Matt Levine, da Bloomberg, estima que as perdas se parecem com algo assim:
- Matt Levine (@matt_levine) 13 de junho de 2018.
Primack observou que, no passado, as pessoas ficaram com problemas para esse tipo de coisa, ressaltando que as opções estranhas de ação antes do contrato da HP-3Com acabaram levando a cobranças.
E olha, as pessoas são burras, mas se você soubesse que essa fusão seria anunciada na segunda-feira, a compra de um monte de opções na sexta-feira antes do anúncio seria muito, muito burra. Isso seria, e eu digo isso sem exagero, a coisa mais óbvia que você poderia fazer para entrar em problemas com a SEC.
Lembre-se de que Phil Mickelson, por exemplo, teve problemas para dar ou tomar exatamente essa mesma coisa recentemente. Mickelson não usou opções, mas ele comprou algumas ações antes de um evento que ele não deveria ter conhecido - apesar de não negociar muito - e depois vendido.
Então, o verdadeiro takeaway aqui é, como já escrevemos antes, quando algo em Wall Street parece muito ruim ser verdade, então provavelmente.

Alguém foi derrubado para a venda do LinkedIn?
Quando o LinkedIn (lnkd) anunciou nesta manhã que seria adquirido por US $ 26,2 bilhões pela Microsoft (msft), toda a imprensa tecnológica e comercial parecia pegar desprevenido. Não houve rumores sobre um acordo, nem houve um vazamento estratégico na mídia do domingo à noite. Além disso, o preço da ação da empresa caiu na sexta-feira passada por alguns dólares por ação (fechando 49,53% abaixo da oferta de US $ 196 por ação).
Mas parece que alguém pode ter sabido o que estava por vir.
A Fortune examinou os registros de contratos de opções para o LinkedIn e descobriu um volume de negociação excepcionalmente alto na última sexta-feira.
Uma das opções do LinkedIn é uma chamada com um preço de exercício de US $ 160 por ação, que é o preço pelo qual uma opção começa a ganhar dinheiro, que vence em 19 de agosto. Começaram a operar em 5 de fevereiro, o que também representou o dia com a maioria dos contratos vendidos, em 121 (o único dia de ação de três dígitos). Bem, até a última sexta-feira, quando os 621 contratos foram negociados.
Há também uma opção de $ 175 por ação que teve 331 contratos movidos na última sexta-feira. Isso também representa uma alta histórica, embora também tenha ocorrido uma ação inusitadamente forte no dia anterior (116 contratos negociados) e em 11 de maio (314 negociados).
É claro, é possível que o comprador da última sexta-feira (ou compradores?) Tenha tido um tempo extraordinariamente afortunado. Quão sortudo? De acordo com os dados da Bloomberg, 600 opções para comprar ações do LinkedIn em US $ 160 foram compradas em duas negociações na tarde de sexta-feira por um total de US $ 135.100. Essas mesmas opções agora valem um pouco mais de US $ 2 milhões, para um lucro de menos de um dia de negociação de quase US $ 1,9 milhão.
Também na sexta-feira, 300 opções para comprar ações do LinkedIn em US $ 175 foram compradas em quatro negócios. Essas opções custam US $ 25.000. Eles agora valem US $ 569,100, um ganho de 2176% em menos de um dia de negociação. Outra bandeira vermelha: todas as opções de compra de $ 175 foram compradas nos últimos cinco minutos de negociação na sexta-feira.
Esses são alguns comércios muito bem cronometrados. Um cenário mais provável, é claro, é que alguém no mercado teve uma idéia do que estava por vir.
Se este é realmente um caso de insider trading, dificilmente seria a primeira vez que a negociação de opções foi a primeira oferta. Em 2018, por exemplo, a negociação de opções incomuns precedeu a compra da 3Com da Hewlett-Packard, levando em última instância a despesas de insider com um gerente de hedge funds.
Um comerciante de opções que viu os dados compilados pela Fortune disse que provavelmente é muito pequeno para um comprador institucional, sugerindo que um comerciante individual é mais provável.
O que é mais, em meados de, depois de uma série de comerciantes que normalmente indicam negociações de opções questionáveis ​​estavam dizendo que esses negócios podem ter sido menos nefastos do que eles olhavam primeiro.
@stephengandel & # 8211; Poderia querer olhar mais de perto, fazia parte de um Condor de Ferro, e o comércio realmente estava para baixo pic. twitter / I9QpYHYXRj.
Parece, ao mesmo tempo, as opções de compra do LinkedIn foram compradas, as opções de compra também foram compradas. Não foi definido que eles foram comprados pelo mesmo comerciante, mas se houvesse poderia ter sido parte de uma estratégia de hedge, e as perdas das put poderiam compensar o que a pessoa deveria fazer no chamado "out - do comércio de chamadas de dinheiro, sugerindo que quem fez o comércio não sabia realmente que um negócio estava acontecendo.
No entanto, mesmo se a colocação pretendesse proteger a opção de compra, parece que quem colocou essas negociações era para ganhar mais dinheiro se as ações do LinkedIn decolassem, talvez por causa de uma aquisição, o que aconteceu. Por exemplo, 667 contratos foram comprados na sexta-feira a um preço de exercício de US $ 125, o que significa que o comércio ganharia dinheiro se o preço das ações do LinkedIn caiu abaixo de US $ 125. Aqueles que colocam opções custam US $ 506.920. As opções agora são essencialmente inúteis, negociando em US $ 0,10 por contrato na segunda-feira, para um total de US $ 6,670. Mas mesmo que você fator na perda de US $ 500.000 da posição de colocação, o comerciante que comprou as chamadas de US $ 160 ainda ganhou muito dinheiro, cerca de US $ 1,4 milhão.
Além disso, os negócios da última sexta-feira não foram a única ação questionável nas ações do LinkedIn. Em 31 de maio, alguém comprou 2502 opções para comprar ações do LinkedIn por um preço de exercício de US $ 180, que no momento era $ 53 maior do que onde as ações do LinkedIn estavam sendo negociadas no momento. As opções, que estão configuradas para expirar em novembro e não parecem ter sido vendidas, custam US $ 835.668. Hoje, valem um pouco mais de US $ 3,5 milhões.
E, ao contrário do outro comércio, não parece haver uma compensação de compra. Então, esses $ 2,7 milhões em lucro puro, menos as taxas legais legais.
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Alegado Microsoft-LinkedIn Within Trader pode ter levado um Iron Condor.
Mesmo o avistamento de um condor de ferro não pode provar que não houve negociação de informações privilegiadas na corrida ao contrato da Microsoft (msft) para comprar o LinkedIn por US $ 26,2 bilhões.
Ontem, a Fortune apontou que parecia haver algumas opções bastante estranhas de negociação de ações do LinkedIn (lnkd) nos dias antes do acordo ter sido anunciado na segunda-feira. Nosso palpite era que alguém tinha muita sorte ou que era outro caso de insider trading.
Na verdade, várias pessoas apontaram que algo mais poderia ter acontecido.
O número de opções de chamadas, uma maneira hipercarregada para apostar que as ações de uma empresa irão subir, aumentaram na sexta-feira. E eles eram o tipo de opções de chamadas - de curto prazo e assim chamado "fora do dinheiro", o que significaria que seria lucrativo se o preço das ações aumentasse repentinamente - o que geralmente indica que alguém sabia algo que eles não deveriam ter. Mas o que perdemos é que o número de opções de venda, que é o que você compra quando você está apostando que os preços de um estoque cairá, também comprado com a ponta na sexta-feira. Aqui é o gráfico de volume da opção de chamada que colocamos ontem:
Aqui é um gráfico do volume de colocação ao mesmo tempo:
Como você pode ver, há um aumento semelhante na compra (e venda) de opções de venda na sexta-feira. O que isto significa? Não é claro. Mas um palpite é que a pessoa ou as pessoas que compram não tiveram nenhuma informação sobre a fusão, mas se envolveram em um comércio complicado chamado de condor de ferro. (É impossível apenas negociar informações para saber quem era o comprador das opções).
Um condor de ferro é quando você simultaneamente compra e vende opções de compra em um spread apertado em algum lugar acima, onde o estoque é comercializado, enquanto, simultaneamente, compra e venda de opções de venda em um spread abaixo, onde o estoque está sendo negociado. Neste caso, parece que quatro negociações foram realizadas exatamente na mesma hora - uma chamada se espalhou entre US $ 160 e US $ 180 e um spread entre US $ 115 e US $ 125.
Mas aqui é a coisa sobre um comércio de condores de ferro, você não quer que nada aconteça. A maneira como você ganha mais dinheiro é se o preço das ações permanecer dentro do spread interno que você criou, neste caso, entre US $ 125 e US $ 160. Não é tão bom se o estoque acabar fora do alcance externo, abaixo de US $ 115 ou acima de US $ 180.
Mas em um condor de ferro bem construído, você ainda deve estar bem. A combinação de colares de colocar e chamar é suposto para apoiá-lo em situações extremas - as chamadas asas do condador de ferro, de onde o comércio recebe o nome. Geralmente, o pior que pode acontecer em um condor de ferro construído corretamente é que o estoque para aterrar está fora do seu espalhamento interno, mas dentro do seu spread externo, que, neste caso, está entre US $ 115 e US $ 125, no lado baixo, ou US $ 160 e $ 180, no lado alto. Mas não é o que aconteceu aqui.
Acontece que o comerciante que construiu este condador de ferro não fez um ótimo trabalho. Para um condor de ferro para descobrir, você precisa do preço das ações no início do comércio para estar no meio do alcance. Isso não foi o caso aqui. No momento da negociação, o estoque do LinkedIn era de $ 132, que era apenas US $ 7 acima do que o spread médio mais baixo do condor de ferro, mas $ 28 abaixo do spread superior. O resultado foi uma espécie de comércio desequilibrado. Se o estoque subisse, os dois colocados no final do comércio perderiam mais do que as duas chamadas no topo do condor gerariam. Isso pode ter sido por design.
Há também um nome para este comércio de opções irregulares, um condor de asa quebrado, que neste caso foi particularmente ferido pelo fato de as ações do LinkedIn terem viajado no dia seguinte de negociação. Aqui é como acabou jogando:
O lucro ou perda projetada do comércio está no lado direito do eixo dos Y. Ao preço atual das ações do LinkedIn 82, que aumentaram para cerca de US $ 191, o comércio de opções em quatro partes deverá gerar uma perda de US $ 1,2 milhão.
Mas aqui é o ponto real: se este é o comércio que a pessoa que causou a pitada nas chamadas na sexta-feira antes do acordo da Microsoft foi anunciado estava tentando colocar, não era "insider trading". Essa pessoa claramente não pensou que um acordo para o LinkedIn estava chegando, porque este é o comércio exato oposto que você quer se achar que o LinkedIn está prestes a anunciar um grande acordo que enviará o seu aumento de estoque.
Nada disso, porém, exclui a possibilidade de insider trading. Um condor de ferro, mesmo quebrado, não pode explicar por que alguém, talvez até a mesma pessoa, comprou separadamente US $ 175 nos últimos cinco minutos de negociação na sexta-feira, o que gerou um lucro comercial de US $ 500.000 em menos de um dia. Também não explica os 2.502 contratos de compra que foram comprados em 31 de maio, um comércio que agora fez cerca de US $ 2,7 milhões em cerca de duas semanas.
E a explicação do condador de ferro também tem um problema, ou seja, mesmo que o comerciante não sabia que um acordo estava chegando, era um comércio bastante burro de qualquer maneira. As opções estão definidas para expirar em meados de agosto, cerca de duas semanas após o LinkedIn estar configurado para reportar seus ganhos no segundo trimestre. Mesmo que não houvesse acordo, esses ganhos provavelmente causariam alguma volatilidade no preço das ações da empresa de redes sociais.
Após o lucro do primeiro trimestre do LinkedIn, as ações caíram 40%. Claro, comprar chamadas fora do dinheiro apenas alguns dias antes de um acordo ser anunciado em informações privilegiadas é uma boa receita para entrar na prisão. Assim, dadas as duas opções, o dinheiro que perde a asa quebrada, o condor de ferro pode ter sido realmente mais esperto.
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